外管局详解外储下降：汇率变动成“帮凶”

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中国外汇储备的波动可能成为新常态。

昨天(1月21日)，国家外汇管理局(以下简称外汇局)发布的数据显示，2015年12月银行结售汇逆差为5765亿元人民币。然而，国家外汇管理局认为，2015年第四季度的资本外流压力较第三季度有所缓解。

关于外界高度关注的外汇储备下降问题，发言人解释说，汇率和价格等非交易价值的变化使外汇储备账面价值减少了1000多亿美元，这与外汇储备实际流出的外汇不同；未来，随着人民币汇率市场化形成机制的不断完善，国际收支趋于基本平衡，储备规模波动可能成为新常态

净流出可能会继续

据国家外汇管理局统计，2015年12月，银行结售汇9046亿元，逆差5765亿元。这与央行不久前发布的外汇数据一致。数据显示，截至2015年12月底，中国金融机构持有的人民币外汇同比减少6289.82亿元，至26.6万亿元。

值得注意的是，根据银行结售汇数据，2015年前四季度的逆差分别为914亿美元、139亿美元、1961亿美元和1644亿美元。可见，2015年结售汇逆差是一个“收窄-扩窄-再收窄”的过程，总体规模在扩大。根据代表客户的外汇收支数据，前四季度的逆差分别为253亿美元、16亿美元、1637亿美元和631亿美元，第四季度的外汇净流出比第三季度下降61%。

对此，外管局发言人总结称，2015年中国跨境资本流动总体呈现净流出趋势，第四季度流出压力较第三季度有所缓解。

然而，自2016年初以来，人民币汇率波动大幅上升，资金短缺并未减少。受各种因素影响，2016年1月结售汇逆差仍有可能扩大。

“由于市场对美联储加息的预期仍然很强，美元的回归可能仍将是一种趋势。”武汉科技大学金融学院院长董登新告诉记者，“此外，由于国内经济下行压力、产能过剩、库存压力等因素，一些企业将会走出去，海外投资和并购也将大大增强跨境资金的净流出。因此，外汇储备的损失将在未来继续。”

钱去哪里了？

数据显示，截至2015年12月底，中国外汇储备余额为3.33万亿美元，比2014年底减少5127亿美元。

关于外汇储备减少的原因，国家外汇管理局发言人解释说，导致外汇储备规模变化的因素很多，包括中央银行在外汇市场的运作、外汇储备投资资产的价格波动、汇率变化以及外汇储备用于支持“走出去”的资金使用情况。

对于汇率等因素，国家外汇管理局发言人也做了量化分析:汇率、价格等非交易价值的变化使外汇储备账面价值减少了1000多亿美元，这与外汇储备实际流出的外汇不同。

根据国际收支数据，2015年前三季度，外汇市场供求形成的外汇储备资产减少2272亿美元；同期，外汇储备账面余额减少3289亿美元，这意味着由于汇率折算等估值因素，外汇储备账面价值减少1017亿美元。由于美元是外汇储备的计量货币，其他货币对美元的汇率变动将导致外汇储备规模的变化。

“目前，国内外经济金融环境依然复杂多变，外汇储备上下波动是正常的。今后，随着人民币汇率市场化机制的不断完善，国际收支趋于基本平衡，储备规模的波动可能成为新常态。”国家外汇管理局的发言人说。

“虽然跨境资金净流出在未来可能会继续，但事实上，中国目前的外汇储备并不低，仍居世界第一，风险仍可控。从中长期来看，外汇储备减少或资本净流出不会是一个无限期的过程，最终会形成一个适度的双向波动区间。”董登新说。

“美联储加息将给新兴经济体带来一定挑战，但中国抵御外部冲击的能力相对较强。”外管局发言人表示，美联储加息不会改变中国长期保持国际收支基本平衡的格局。美联储这一轮加息的目的是使货币政策正常化，而不是给过热的经济降温；此外，美联储货币政策的正常化在一定程度上表明美国经济复苏前景良好，有利于稳定中国的对外需求。

“当然，中国的跨境资本流动从根本上取决于国内经济的基本面。”国家外汇管理局发言人表示:“未来几年，随着中国经济结构的优化升级和深化改革红利的逐步释放，国内经济有望在调整到位后企稳回升，为中国国际收支基本平衡奠定基础。”